泛宇財經速報 貸款資訊知曉 3-2-2026
最新戰爭對抵押貸款利率的影響
週末的攻擊是否打破了人們對低利率環境長期持續的希望？
美國抵押貸款利率已連續數週走低，讓貸款專員和經紀人得以喘息。然而，最新的中東衝突正透過推高10年期美國公債殖利率，考驗著這脆弱的改善動能。
就在投資人將10年期美國公債殖利率推至11個月低點附近（接近3.92%）之際，美國和以色列週末對伊朗發動了攻擊。然而，這場新的衝突並沒有像以往那樣引發搶購政府公債的行情，反而逆轉了這一趨勢。 10年期公債殖利率上漲約7個基點，達到約4.03%，30年期公債殖利率也隨之走高。
多種因素共同促成了這個結果。原油價格因供應中斷的擔憂而飆升，加劇了人們對通膨的擔憂。同時，儘管緊張局勢依然高漲，但華盛頓和德黑蘭方面釋放出的更和解的公開訊號抑制了市場對美國國債作為純粹避險資產的需求。
這不僅是石油市場的故事，更是利率的故事，因為這場衝突如今已直接反映在支撐全國所有利率表的美國公債殖利率曲線上。
利率上漲遭遇地緣政治衝擊
就在最新的中東局勢新聞曝光前幾天，房屋融資環境終於開始好轉。房地美（Freddie Mac）的每週調查顯示，截至2月26日，30年期固定利率平均下滑至5.98%，這是三年多來首次跌破5%的區間。
其他追蹤機構也反映出低於6%的利率水平，開始提振購屋興趣，並促使人們重新開始考慮再融資。管道建設正在從2025年低迷的水平中恢復，許多貸款機構也在謹慎地增加春季市場的貸款能力。
伊朗戰爭引入了一個新的變數。如果能源價格上漲和地緣政治風險再度升溫導致10年期公債殖利率維持在4%或以上，那麼近期抵押貸款利率的改善動能可能會停滯，甚至部分逆轉。
伊朗戰爭如何影響10年期公債殖利率？
其機制並不陌生，但在此背景下仍值得詳細闡述。
石油是首要的傳導管道。伊朗或霍爾木茲海峽任何持續的供應威脅都會導致原油價格上漲，進而推高汽油和運輸成本，如果衝擊持續，最終會滲透到更廣泛的通膨指標。這反過來又會影響市場對聯準會政策路徑的預期。
在最近一次衝突爆發的初期，交易員們仍然預期聯準會將在今年稍後降息，但國債殖利率的飆升表明，市場要求利率曲線上出現更多對通膨和地緣政治風險的補償。
MPA報告中引用的分析師指出，戰爭新聞與殖利率下降之間的傳統連結已經減弱。一位策略師表示，近期的新聞有助於「穩定」市場情緒，投資者正密切關注軍事行動的持續時間和強度。另一位策略師指出，如果油價上漲導致通膨持續存在，那麼通常的「債券避險」交易就「不那麼純粹」了，他認為最重要的是油價上漲的持續性。
換句話說，曾經可能確保國債強勁上漲的衝突，如今如果強化了通膨不會迅速回落的觀點，反而可能推高殖利率。
抵押貸款利率：基準利率的變動
對於貸款機構和資本市場部門而言，10年期公債殖利率的變動比原油的每日價格更為重要。
美國抵押貸款利率取決於10年期公債殖利率和抵押貸款擔保證券的利差。在伊朗空襲發生前的幾週，基準收益率一直呈下降趨勢，抵押貸款支持證券（MBS）利差也足夠穩定，零售利率得以跟進。根據房地美（Freddie Mac）的數據顯示，這項組合使得30年期固定利率從去年的7%左右降至目前的略低於6%。
10年期固定利率的新增支撐尚未抹去這項進展，但縮小了進一步改善的空間。如果收益率再次穩定在4%以上，業內人士應預期目前低於6%的抵押貸款利率水準將面臨更大的阻力，且利率表的日內波動性也會更大。
抵押貸款利率可能出現以下三種情況
從風險管理的角度來看，考慮路徑而非點預測更為有效。
1. 短暫衝突，油價飆漲消退。
如果衝突得到控制，能源供應迅速恢復正常，市場可能會將此波動視為短期恐慌。油價可能回吐部分漲幅，投資人或許會將注意力從中東局勢轉向即將公佈的美國經濟數據——就業、通膨和支出。在這種情況下，10年期公債殖利率可能回落至近期低點附近，使30年期固定收益率在春季購債旺季維持在6%左右或略低於6%。
2. 長期中斷，殖利率長期維持在高點。
如果伊朗的石油供應或運輸通道長期受阻，原油價格維持在高位，那麼對通膨的擔憂可能會蓋過避險交易。這將導致期限溢價更加頑固，10年期公債殖利率將錨定在4%以上。屆時，房貸專業人士將面臨近期漲勢停滯、一級市場利率回落至6%左右、再融資動能減弱的局面。
3. 衝突升級加增長擔憂。
還有一條不太直觀的路徑：衝突升級，油價居高不下，但主導因素轉變為全球成長風險。如果能源成本威脅到全球消費者支出和企業投資，市場可能會下調長期成長和通膨的預期。在這種情況下，即使油價高企，美國公債價格也可能上漲，從而拉低10年期公債殖利率，並進一步降低抵押貸款利率——儘管隨著波動性加劇，抵押貸款支持證券（MBS）的利差通常會擴大。
這些路徑都經過同一個關鍵點：10年期美國國債殖利率水準以及投資者在當前更不確定的市場環境下持有抵押貸款支持證券（MBS）所需的利差。
您應該關注的方面
在此背景下，未來幾週有幾個指標值得特別關注。
首先是10年期公債殖利率本身。該殖利率從接近3.92%的11個月低點反彈至4%以上，凸顯了地緣政治新聞對基準殖利率的衝擊速度之快。對於鎖定交易部門和對沖團隊而言，這意味著需要更密切地監控久期敞口，並對日內重新定價採取更保守的假設。
其次是殖利率曲線的形狀和聯邦基金期貨。伊朗戰爭本身不會左右聯準會的政策，但如果石油驅動的通膨在美國經濟數據中顯現，市場對降息次數和時機的預期將會改變。一條較為平坦、降息次數較少的聯邦基金期貨曲線往往會推高長期殖利率。
第三，抵押貸款擔保證券（MBS）相對於國債的表現。在地緣政治緊張時期，投資者往往會湧向最簡單的安全資產，並要求對抵押貸款等更複雜的工具支付額外補償。即使10年期公債殖利率維持穩定，MBS利差的擴大也會導致主要抵押貸款利率上升，借款人面臨更劇烈的利率波動。
最後，核心通膨。整體通膨數據會反映汽油和能源價格的波動，但對聯準會而言，最終重要的是——進而對10年期公債殖利率而言——油價上漲是否會波及薪資和服務業。如果這種情況發生，那麼「高利率持續更長時間」的政策利率預期可能會更加堅定。
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