泛宇財經速報 貸款資訊知曉 5-18-2026
分析師：聯準會「可能」在7月升息以穩定債券市場
凱文沃許面臨兩難——採取鷹派立場以滿足白宮渴望的降息需求，還是冒著失去債券市場的風險？
上週五，凱文沃什走馬上任聯準會主席，發現債券市場「守望者」已經開始「重新佈置」辦公室。
在他正式執掌聯準會的第一天，美國公債市場遭到拋售，30年期公債殖利率飆升至5.12%以上，10年期公債殖利率跌至4.59%——均創一年多來的新低。
固定收益市場發出的訊號十分明確：宏觀經濟環境不再支持寬鬆政策，無論聯準會是否配合，投資人都打算維持貨幣紀律。
Yardeni Research總裁兼首席投資策略師艾德·亞德尼在周一上午的簡報會上闡述了其中的利害關係。
他預計聯準會將在6月16日至17日的聯邦公開市場委員會會議上維持利率不變，但認為7月升息25個基點「很有可能」。
市場走勢與此一致，儘管速度略慢。
芝加哥商品交易所集團（CME Group）的FedWatch工具顯示，年底前升息的可能性已升至約42%，較幾週前交易員仍在爭論降息時機時的水平大幅上升。
「沃什將成為異類，」亞德尼寫道。 “但他畢竟是美聯儲新任主席，債券市場對他的鴿派立場反應強烈。”
沃什在就任聯準會主席之前曾公開表示，目前的通膨壓力是暫時的，部分原因是他認為人工智慧正在提升潛在的生產力。這種觀點使他與聯邦公開市場委員會（FOMC）的其他成員意見相左。 FOMC成員依賴數據，在亞德尼看來，他們已經得出結論：轉向緊縮政策勢在必行。
傑羅姆·鮑威爾的四年任期於5月15日屆滿，他打破了75年來的傳統，宣布將繼續留在理事會。他給出的理由是聯準會總部正在進行翻新，以及他對央行獨立性的擔憂。
政策核心的悖論
亞德尼提出的更深層的論點與直覺相悖。沃什的任命至少部分原因是唐納德·川普總統希望降低借貸成本。
川普一直公開要求聯準會放鬆貨幣政策。但亞德尼認為，沃什採取鷹派立場實際上比這位新主席似乎傾向於的鴿派路線更能快速、持久地實現這一目標。
其邏輯如下：長期國債殖利率——30年期固定抵押貸款利率的底線——之所以走高，部分原因是投資者將亞德尼所說的「沃什風險溢價」計入了市場預期。
換句話說，市場擔心沃什會屈服於白宮的壓力，放任通膨肆虐。
如果沃什在6月份的會議上帶頭消除寬鬆傾向，他可能會縮小這一溢價，從而減輕長期收益率的上行壓力。
亞德尼寫道：“沃什採取鷹派立場，或許有機會實現白宮的願望：降低實際借貸成本。”
“抵押貸款利率可能會下降，企業融資將會放鬆，而川普可以將長期收益率的下降作為經濟上的勝利。”
美國抵押貸款銀行家協會目前預測，到2026年，30年期固定抵押貸款利率將維持在6.1%至6.3%之間。經濟學家指出，過去幾週，隨著長期殖利率吸收了通膨衝擊，利率已經上漲超過30個基點。
對於抵押貸款經紀人而言，利率走勢至關重要。正如經紀人先前所說，他們並不需要利率「暴跌」才能開展業務，但聯準會更清晰的政策指引對於貸款業務規劃和借款人預期至關重要。
債券市場為何佔上風？
亞德尼列舉了幾個支持收緊貨幣政策的理由。霍爾木茲海峽的關閉造成了持續的能源供應衝擊，油價已超過每桶100美元，其連鎖反應正在波及下游製造業成本、石化產品和化肥行業。
在海峽兩岸會議閉幕前，核心通膨率已頑固地維持在3.0%的高位，這意味著聯準會從一開始就未能順利實現2.0%的目標。
4月消費者物價指數顯示，年通膨率為3.8%，為2023年5月以來的最高水平，而生產者物價指數較去年同期飆升6%。
勞動市場韌性十足——嬰兒潮世代退休和限制性移民政策在需求復甦的同時抑制了勞動供給——這限制了聯準會以經濟軟著陸為由進行辯護的空間。
債券市場拋售潮也席捲全球。上週，英國10年期公債殖利率自2008年以來首次突破5.00%，德國10年期公債殖利率升至3.15%，日本10年期公債殖利率攀升至2.73%，創1997年以來新高。
隨著海外國內收益率上升，外國投資者將資金投入美國國債的動力減弱，迫使華盛頓在財政赤字巨大之際更加激烈地爭奪買家，從而進一步推高美國長期借貸成本。
「聯準會必須跟上債券市場的步伐，才能避免失去對借貸成本的控制，並安撫債券市場，」亞德尼寫道。
“現在，他們或許更希望看到聯準會採取緊縮政策，而不是保持中立。聯邦基金利率意外上調或許真的會讓他們滿意！”
需要明確的是，亞德尼預測聯準會將在7月升息，這與市場普遍預期相去甚遠。根據FedWatch的數據，期貨市場目前顯示，聯準會在7月會議上升息的機率僅4.2%。
與此同時，市場已經消化了聯準會在 6 月會議上維持政策不變的 98% 的可能性，而聯邦公開市場委員會 (FOMC) 內部也存在分歧：在最近一次會議上，三名成員投票決定完全從政策聲明中取消寬鬆傾向，這表明內部存在緊張局勢，沃什現在需要妥善處理。
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