財經零距離 – 11/13/2020
admin
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【市場更新】
1. 週一Pfizer疫苗的好消息帶動股市上漲，特別是受景氣循環影響的航空以及金融業，相對的，之前帶領市場上漲的科技業表現較差，例如被認為是在家工作不可或缺的Zoom當天下跌17%。長久以來價值股表現都遜於成長股的趨勢是否已經反轉?以下是我們的分析:
- 首先，疫苗問世當然是好消息，越早問世對經濟成長助益越大。如果疫苗能在明年第一季供人施打，部分經濟學家預估明年全年經濟成長率可能上升4.5%;但如果在2022年才能供人使用，明年經濟成長率可能是-1%。
- 疫苗的好消息帶動整體大盤可以理解，但標普500我們一直關注的3200到3600區間並沒有有效地往上突破，短時間內市場可能需要再整理一段時間才能向上挑戰。
- 過去一段時間，在不確定經濟何時能回復常態，再加上市場相信聯準會會維護股價下，投資人持續投資科技股，導致指數及科技股創新高，但大部分股票價格仍未回復。疫苗問世的新聞讓投資人感到在某個時點後經濟可以回復正常，而價值股將可以回復疫情前的正常股價。
- 在中短期內，包括金融以及航空業等價值股可望在價格跌深而前景有望因疫苗改善下有所表現。
- 至於長期則要視未來經濟發展而定:價值股整體在疫情前表現平穩，除了經濟回復疫情前水準外，還需要其他因素才能確定價值股表現有望超過成長股。
- 科技股雖然在這個時間點跌幅較深，但對部分基本面良好且有長期成長機會的股票在適當價位下反而是個好的入場點。未來政策可能有變化(請見下文)，但當股價夠低或市場過度反應時，不利的政策變動未必代表產業不值得投資。
2. 大選雖然仍有部分法律爭議(在現階段法院並未取得任何明確證據足以質疑大選的合法性)，但市場普遍接受拜登贏得總統大選，而參議院及眾議院分別由共和黨及民主黨繼續掌控的看法(市場目前假設兩席喬治亞州的參議院席位依然會由共和黨取得)。以下是部分將對市場有重大影響的政策:
- 在缺乏共和黨參議院支持下，拜登的加稅政見在短期內通過機率不高，但未來經濟及赤字發展狀況以及2022年的期中選舉都有可能導致加稅政策的執行，投資人應該要提早準備。
- 拜登有可能反轉川普政府任內許多放寬法規限制的措施，以金融業為例，目前主導政權移轉任務的Ted Kaufman長期以來重視金融機構的管制，即使他未必出任任何重要的職位，但仍有可能對拜登政策有一定影響力。
- 另一個關注的焦點在科技業，拜登長期點名Amazon未繳足夠的稅，並認為社群網站應該受更嚴格的管制。
- 中國政府也在本週提案新的反托拉斯法以限制中國科技公司的影響力。未來美國大科技公司將更難以法規限制不利它們與中國企業競爭作為不受管制的藉口。
【疫情更新】
1. 美國確診及住院治療人數再創新高(image 1 and 2; Source: The Daily Shot)， 本波確診人數新增速度超過之前兩波(image 3; Source; The Daily Shot)，且部分公衛學者擔心冬天將加速疫情的擴散。但除了疫苗可望在明年問世的正面消息外，以下發展也有望控制疫情:
- 過去川普政府讓各州政府主導控制疫情的工作，拜登可能讓聯邦政府扮演更重要的角色，負面影響則是市場擔心全國將重回嚴格的管制措制，限制經濟活動發展。
- 在選舉結束後，許多防制疫情措施的政治色彩逐漸淡化，例如共和黨執政的猶他、愛荷華、俄亥俄州已經宣布全州人民必需載口罩，有助於疫情控制。
2. 歐洲面對惡化的疫情也採取更多的限制措施，市場擔心聖誕假期前的民間消費將因此減少，而且未必會增加未來的消費。
【救市措施】
- 川普政府表示將由參議院多數黨領袖Mitch McConnell主導新紓困方案的協議，而白宮退居第二線。參議院持續要求民主黨主導的眾議院調降紓困方案的金額。
圖片來源：網絡，版權歸原作者
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