財經零距離 – 4/24/2020
【市場更新】
1. 美國主要資本財新訂單三月數字較二月成長1%，遠優於市場預期-6%，對市場有激勵作用，該數字通常被用來估計整體企業資本支出金額。
2. 南韓出口(包含出口至中國)金額下降，顯示全球需求減少，即使未嚴格封鎖的經濟體也遭受影響。
3. 很多人在問美國狂印鈔票，是否會引發美元貶值/通貨膨脹?我們的看法是長期要視政策及人民反應而定，但短期通貨膨脹機率不高:
a. 週五華爾街日報讀者投書專欄有人估計到2021年春天，貨幣「發行」量會增加15-20%，但即使這數字為真，也不代表美元會貶值或通貨膨脹會上升20%: 依過往經驗，絕大部分增加的貨幣發行量都以準備金形式存放於聯準會，銀行放款並沒有等比例的成長，在乘數效果減少的情況下，貨幣流通量增加有限，而決定通貨膨脹的是貨幣流通量，而非貨幣發行量。
b. 美國至今的救市政策並不會增加貨幣流通量:
- 聯準會的政策主要是針對債券市場以現有的債券為抵押品提供市場流動性，並沒有挹注新資金予市場。
- 政府的紓困救市方案主要是「取代」人民現在吃住等基本需求，並沒有刺激消費，再加上多數人表示取得紓困支票後將存起來，這部分也不會增加貨幣流通量。
c. 短期、甚至未來1~3年內全球因疫情帶來的影響可能是通貨緊縮，部分商品可能會出現停滯型通膨(stagflation，主要因成本提高造成)，篇幅有限，我們之後再為各位詳細介紹我們的看法。
4. 我們在網站上有分析本週最重大的消息負油價的成因及影響，在此不贅述，以下是相關後續發展：
a. OPEC+減產協議原定5/1生效，但各國已考慮儘速開始減產。
b. 在川普總統推特有可能對伊朗採取動作，對短期油價有推升作用。
c. 美國前三大能源服務公司之一的Baker Hughes宣布裁員及削減資本支出，代表低油價的壓力已由生產者擴散至上游。
d. 美國財政部長Mnuchin考慮由政府紓困貸款予傳統能源產業，其中一個可能方案是允許企業以股權方式償還部分貸款。
e. 中行原油寶商品因負油價導致客戶虧損超過原始投資金額。
- 估計影響超過3千位投資人，積欠中行金額超過$5千萬美元。
- 連帶引發關注的是，中國$3兆總額財富管理商品的監管風險問題。
f. 對原油期貨交易的影響
- 因擔心六月期貨合約也會出現負油價，六月期貨合約未平倉量已小於七月合約，早於一般合約滾動時程。
- 部分券商(包括TD Ameritrade)規定原油期貨僅能平倉，不能開新倉位。
g. 包含中國、印度、南韓及澳洲的國家趁此機會儲存原油。
- 但各國戰略儲油已接近飽和，對穩定原油價格影響有限。即使是戰略儲油量最大的中國，估計其剩餘空間也僅有200~250百萬桶，而目前每日估計有10~20百萬桶的多餘產出。
- 而中國煉油廠在疫情發生前已產出超過市場需求的油品，未來來自中國民間油品需求大幅增長機率不高。其餘大部分亞洲國家的煉油產能及儲存空間也已接近飽和。
【疫情更新】
1. 之前被寄予厚望Gilead的remdesivir，在一份WHO意外揭露的研究中顯示治療冠狀病毒效果不如預期，引發市場及Gilead的股價下跌，Gilead強調該研究並不完整，關於該藥品的實際療效尚待Gilead官方說明。
2. 研究指出陽光、熱及溼度對冠狀病毒存活有不同影響，搭配面罩及保持距離，疫情在夏天應略有緩解。
【救市措施】
1. 總金額$4,840億美元的最新救市方案於星期五早上已由川普總統簽字，其中最重要的是$3,100億補充已用罄的PPP (Paycheck Protection Program)額度 。
2. 國會及川普總統正在討論下一個救市方案，因涵蓋範圍甚廣(甚至包含是否允許通信投票)，目前階段看來有許多議題尚待釐清。
3. 歐洲正在討論金額至少$1兆歐元的紓困基金 (crisis recovery fund)。
4. 日本宣布無限量量化寬鬆。以央行資產佔GDP比例來看，美國遠低於日本及歐洲。
(Source: The Daily Shot)
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“Likes” are not intended to be endorsements of our firm, our advisors or our services. Please be aware that while we monitor comments and “likes” left on this page, we do not endorse or necessarily share the same opinions expressed by site users. While we appreciate your comments and feedback please be aware that any form of testimony from current or past clients about their experience with our firm is strictly forbidden
under current securities laws. Please honor our request to limit your posts to industry-related educational information and comments.
Third-party rankings and recognitions are no guarantee of future investment success and do not ensure that a client or prospective client will experience a higher level of performance or results. These ratings should not be construed as an endorsement of the advisor by any client nor are
they representative of any one client’s evaluation.
TransGlobal Advisory, LLC is a registered investment adviser. Information presented is for educational purposes only and does not intend to make an offer or solicitation for the sale or purchase of any specific securities, investments, or investment strategies. Investments involve risk and, unless otherwise stated, are not guaranteed. Be sure to first consult with a qualified financial adviser and/or tax professional before implementing any strategy discussed herein. Past performance is not indicative of future performance. TransGlobal Advisory, LLC may discuss and display, charts, graphs, formulas which are not intended to be used by themselves to determine which securities to buy or sell, or when to buy or sell them. Such charts and graphs offer limited information and should not be used on their own to make investment decisions.
【市場更新】
1. 美國主要資本財新訂單三月數字較二月成長1%，遠優於市場預期-6%，對市場有激勵作用，該數字通常被用來估計整體企業資本支出金額。
2. 南韓出口(包含出口至中國)金額下降，顯示全球需求減少，即使未嚴格封鎖的經濟體也遭受影響。
3. 很多人在問美國狂印鈔票，是否會引發美元貶值/通貨膨脹?我們的看法是長期要視政策及人民反應而定，但短期通貨膨脹機率不高:
a. 週五華爾街日報讀者投書專欄有人估計到2021年春天，貨幣「發行」量會增加15-20%，但即使這數字為真，也不代表美元會貶值或通貨膨脹會上升20%: 依過往經驗，絕大部分增加的貨幣發行量都以準備金形式存放於聯準會，銀行放款並沒有等比例的成長，在乘數效果減少的情況下，貨幣流通量增加有限，而決定通貨膨脹的是貨幣流通量，而非貨幣發行量。
b. 美國至今的救市政策並不會增加貨幣流通量:
- 聯準會的政策主要是針對債券市場以現有的債券為抵押品提供市場流動性，並沒有挹注新資金予市場。
- 政府的紓困救市方案主要是「取代」人民現在吃住等基本需求，並沒有刺激消費，再加上多數人表示取得紓困支票後將存起來，這部分也不會增加貨幣流通量。
c. 短期、甚至未來1~3年內全球因疫情帶來的影響可能是通貨緊縮，部分商品可能會出現停滯型通膨(stagflation，主要因成本提高造成)，篇幅有限，我們之後再為各位詳細介紹我們的看法。
4. 我們在網站上有分析本週最重大的消息負油價的成因及影響，在此不贅述，以下是相關後續發展：
a. OPEC+減產協議原定5/1生效，但各國已考慮儘速開始減產。
b. 在川普總統推特有可能對伊朗採取動作，對短期油價有推升作用。
c. 美國前三大能源服務公司之一的Baker Hughes宣布裁員及削減資本支出，代表低油價的壓力已由生產者擴散至上游。
d. 美國財政部長Mnuchin考慮由政府紓困貸款予傳統能源產業，其中一個可能方案是允許企業以股權方式償還部分貸款。
e. 中行原油寶商品因負油價導致客戶虧損超過原始投資金額。
- 估計影響超過3千位投資人，積欠中行金額超過$5千萬美元。
- 連帶引發關注的是，中國$3兆總額財富管理商品的監管風險問題。
f. 對原油期貨交易的影響
- 因擔心六月期貨合約也會出現負油價，六月期貨合約未平倉量已小於七月合約，早於一般合約滾動時程。
- 部分券商(包括TD Ameritrade)規定原油期貨僅能平倉，不能開新倉位。
g. 包含中國、印度、南韓及澳洲的國家趁此機會儲存原油。
- 但各國戰略儲油已接近飽和，對穩定原油價格影響有限。即使是戰略儲油量最大的中國，估計其剩餘空間也僅有200~250百萬桶，而目前每日估計有10~20百萬桶的多餘產出。
- 而中國煉油廠在疫情發生前已產出超過市場需求的油品，未來來自中國民間油品需求大幅增長機率不高。其餘大部分亞洲國家的煉油產能及儲存空間也已接近飽和。
【疫情更新】
1. 之前被寄予厚望Gilead的remdesivir，在一份WHO意外揭露的研究中顯示治療冠狀病毒效果不如預期，引發市場及Gilead的股價下跌，Gilead強調該研究並不完整，關於該藥品的實際療效尚待Gilead官方說明。
2. 研究指出陽光、熱及溼度對冠狀病毒存活有不同影響，搭配面罩及保持距離，疫情在夏天應略有緩解。
【救市措施】
1. 總金額$4,840億美元的最新救市方案於星期五早上已由川普總統簽字，其中最重要的是$3,100億補充已用罄的PPP (Paycheck Protection Program)額度 。
2. 國會及川普總統正在討論下一個救市方案，因涵蓋範圍甚廣(甚至包含是否允許通信投票)，目前階段看來有許多議題尚待釐清。
3. 歐洲正在討論金額至少$1兆歐元的紓困基金 (crisis recovery fund)。
4. 日本宣布無限量量化寬鬆。以央行資產佔GDP比例來看，美國遠低於日本及歐洲。
(Source: The Daily Shot)
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