財經零距離 – 8/14/2020
【市場更新】
1. 本週市場上漲。標普500距離二月的前波高點僅有0.6%。
2. 白宮首席經濟顧問Larry Kudlow樂觀認為經濟狀況良好，即使兩黨遲未就新紓困方案達成共識影響也有限。至少從本週來看，市場也抱持相同想法。(請見政策更新)
3. 美國核心消費者物價指數較去年同期上升1.6%
(Source: Refinitiv)
– 雖然仍低於疫情前水準，但創下近30年來單月最大漲幅。
(Source: Refinitiv)
– “目前”看來美國並沒有嚴重的通貨膨脹問題，但因為食物類的價格上漲超過其他項目，消費者產生物價飛漲的錯覺。
– 目前低物價的趨勢仍會持續一段期間，但如果未來美元持續貶值加上其他政策影響，物價可能會逐漸上升。
– 雖然我們多次強調黃金在通貨膨脹下績效不錯，但必需注意黃金未必永遠是表現最好的資產。舉例來說，從1985年2月到1992年8月美元貶值超過50%，消費者物價指數上升34%(平均每年上升3.9%)，但標普500績效遠超過黃金，而2002年1月到2008年3月情況正好相反。
(Source: GFD, TransGlobal Advisory)
– 因為預測經濟趨勢及市場反應如此困難，對投資人而言資產配置才是核心，只有在作好完善的資產配置後，才應該嘗試預測市場。
4. Bloomberg比較世界股票市值及GDP的比率，認為市場已經過熱。
(Source: Bloomberg)
– 我們也認為目前市場過熱，但要提醒大家市場通常不會立即反應: 股票市值/GDP比率因為巴菲特用來評估市場而廣為人知(常被稱為巴菲特指標)，但美國市場以這個比率來看早已過熱多年，直到今年才下跌。就像公司本益比高也不能預測股價何時下跌一樣的道理。
(Source: advisorperspectives.com)
– 此外，即使巴菲特本人也沒有在比率超過1時出清所有持股或是停止在市場上買進他覺得有價值的股票。
– 我們認為這類指標的用途是提醒投資人要作好心理準備 – 未來的長期報酬將會因為市場調整而低於過去平均值。投資人可以調整為較保守的資產配置或是採取其他措施避險，但不要寄望能用這類指標短期進出市場。
5. 美國公布的七月零售數據低於市場預期，但整體零售金額已回復疫情前水準。未來需持續關注在缺乏紓困方案下，民間消費是否能維持目前的力道。
6. 中國公布的經濟數據不盡理想，七月工業生產較去年同期增加4.8%，低於市場預期。市場預期零售數據較去年同期增加0.1%，但實際數字為衰退1.1%。顯示中國疫情後的復甦依然呈現工業生產(供給)優於民間消費(需求)的狀況。
– 部分經濟學家堅持經濟衡量的是國內”生產”毛額，所以消費數據/需求並不重要。但沒有工廠是為了把商品放在倉庫裡而拚命生產，供需失衡不可能長久持續，這也是為什麼我們一直將注意力集中在全球-特別是歐美國家-的民間消費上。
【疫情更新】
1. 美國每日新增確診人數及死亡人數皆自高點下降。
2. 俄羅斯在未完成所有測試程序下，允許某Covid-19疫苗的使用。
【救市措施】
1. 民主共和兩黨的紓困方案協商無實質進展，川普總統雖然以行政命令延續了原本紓困方案的部分項目，但效果有限:
– 提供給失業救濟補助的聯邦資金有限，無法支持太久; 而需要州政府補助的部分也受到部分州的強烈反彈。
– 房東不得驅離房客的保護措施實際上並沒有延長(已於7月底到期)，行政命令僅是要求各單位重新檢視相關規定或資金以保護房客，並未提供實質幫助。估計約有30%~40%的房客面臨被驅離的風險。
(Source: The Daily Shot)
– 緩徵薪酬稅執行上有許多困難，企業仍在觀望，民主黨也威脅將訴諸法院停止這項違憲的措施。
2. 部分國會議員擔心兩黨協商到10月1日才會有進展。(10月1日是聯邦政府財務年度開始日，過去幾次政府關門通常是因為預算沒有在年度開始前通過造成)。
【市場更新】
1. 本週市場上漲。標普500距離二月的前波高點僅有0.6%。
2. 白宮首席經濟顧問Larry Kudlow樂觀認為經濟狀況良好，即使兩黨遲未就新紓困方案達成共識影響也有限。至少從本週來看，市場也抱持相同想法。(請見政策更新)
3. 美國核心消費者物價指數較去年同期上升1.6%
(Source: Refinitiv)
– 雖然仍低於疫情前水準，但創下近30年來單月最大漲幅。
(Source: Refinitiv)
– “目前”看來美國並沒有嚴重的通貨膨脹問題，但因為食物類的價格上漲超過其他項目，消費者產生物價飛漲的錯覺。
– 目前低物價的趨勢仍會持續一段期間，但如果未來美元持續貶值加上其他政策影響，物價可能會逐漸上升。
– 雖然我們多次強調黃金在通貨膨脹下績效不錯，但必需注意黃金未必永遠是表現最好的資產。舉例來說，從1985年2月到1992年8月美元貶值超過50%，消費者物價指數上升34%(平均每年上升3.9%)，但標普500績效遠超過黃金，而2002年1月到2008年3月情況正好相反。
(Source: GFD, TransGlobal Advisory)
– 因為預測經濟趨勢及市場反應如此困難，對投資人而言資產配置才是核心，只有在作好完善的資產配置後，才應該嘗試預測市場。
4. Bloomberg比較世界股票市值及GDP的比率，認為市場已經過熱。
(Source: Bloomberg)
– 我們也認為目前市場過熱，但要提醒大家市場通常不會立即反應: 股票市值/GDP比率因為巴菲特用來評估市場而廣為人知(常被稱為巴菲特指標)，但美國市場以這個比率來看早已過熱多年，直到今年才下跌。就像公司本益比高也不能預測股價何時下跌一樣的道理。
(Source: advisorperspectives.com)
– 此外，即使巴菲特本人也沒有在比率超過1時出清所有持股或是停止在市場上買進他覺得有價值的股票。
– 我們認為這類指標的用途是提醒投資人要作好心理準備 – 未來的長期報酬將會因為市場調整而低於過去平均值。投資人可以調整為較保守的資產配置或是採取其他措施避險，但不要寄望能用這類指標短期進出市場。
5. 美國公布的七月零售數據低於市場預期，但整體零售金額已回復疫情前水準。未來需持續關注在缺乏紓困方案下，民間消費是否能維持目前的力道。
6. 中國公布的經濟數據不盡理想，七月工業生產較去年同期增加4.8%，低於市場預期。市場預期零售數據較去年同期增加0.1%，但實際數字為衰退1.1%。顯示中國疫情後的復甦依然呈現工業生產(供給)優於民間消費(需求)的狀況。
– 部分經濟學家堅持經濟衡量的是國內”生產”毛額，所以消費數據/需求並不重要。但沒有工廠是為了把商品放在倉庫裡而拚命生產，供需失衡不可能長久持續，這也是為什麼我們一直將注意力集中在全球-特別是歐美國家-的民間消費上。
【疫情更新】
1. 美國每日新增確診人數及死亡人數皆自高點下降。
2. 俄羅斯在未完成所有測試程序下，允許某Covid-19疫苗的使用。
【救市措施】
1. 民主共和兩黨的紓困方案協商無實質進展，川普總統雖然以行政命令延續了原本紓困方案的部分項目，但效果有限:
– 提供給失業救濟補助的聯邦資金有限，無法支持太久; 而需要州政府補助的部分也受到部分州的強烈反彈。
– 房東不得驅離房客的保護措施實際上並沒有延長(已於7月底到期)，行政命令僅是要求各單位重新檢視相關規定或資金以保護房客，並未提供實質幫助。估計約有30%~40%的房客面臨被驅離的風險。
(Source: The Daily Shot)
– 緩徵薪酬稅執行上有許多困難，企業仍在觀望，民主黨也威脅將訴諸法院停止這項違憲的措施。
2. 部分國會議員擔心兩黨協商到10月1日才會有進展。(10月1日是聯邦政府財務年度開始日，過去幾次政府關門通常是因為預算沒有在年度開始前通過造成)。
