財經零距離 – 8/21/2020
【市場更新】
1. 本週股市上漲，標普500在本週創歷史新高，但成份股中只有6%的公司同時創新高，顯示指數新高僅依賴少數公司。
(source: Bloomberg)
– 聯準會週三公布上個月的會議記錄之後，利率、美元走升，股票市場及黃金下跌。主要原因為聯準會在會議記錄中表明，大部分與會人士不贊同”殖利率曲線控制”的政策，也不認為該政策會有實質成效。簡單來說，市場對沒有得到聯準會不計代價維持低利率的承諾感到失望。
– 殖利率曲線控制( Yield Curve Control): 指的是聯準會設定長天期債券的目標利率，並持續在市場買進長天期債券以確保利率不會超過設定目標。
– 在此情況下，我們認為市場會回歸基本面並逐漸作出相對應的調整:
- 股票市場在經濟並未出現預期的V型反彈，且只有少數公司上漲的情況下，未來應該會有一波修正。
- 如果股票市場有波動，公債依然會扮演避風港的角色，可以抵消市場對聯準會未承諾長期壓低利率的負面反應。這也反映在之後的公債利率走勢: 星期三公債利率快速升高後開始隨著股市下跌而下滑。(利率與債券價值反向變動，利率跌債券漲。)
- 黃金通常與持有黃金的機會成本反向變動(黃金本身不會產生收益，其他金融商品收益高時會降低黃金的吸引力)。
- 黃金在週三下跌一部分是因為當天美國10年期實質利率快速上升…
(Source: The Daily Shot) - …但10年期實質利率目前仍在歷史低點，再加上中美關係惡化(已不局限於經濟貿易範圍)以及疫情不確定因素，長線上仍然看好黃金。
(Source: Ycharts)
2. 包括Walmart在內許多零售業者第二季業績不俗，但Walmart警告業績提升主要依賴政府紓困方案提供資金給消費者，在紓困方案資金逐漸耗盡下，七月已經感受銷售回復常態。
3. 許多人都聽過巴菲特認為黃金不是好的投資標的，但出乎意料的，Berkshire Hathaway公布上一季買進金礦股Barrick Gold。
– 部分人士解讀這代表他對目前的經濟看法趨於謹慎。
– 如果加上他出售銀行股的舉動，或許也可以想成是比起銀行股受限於低利率，他更看好金礦公司的未來獲利空間。
4. 原定在8/15舉行的中美貿易會談在最後一刻取消，該會談原定討論第一階段貿易協定的執行情況，但普遍預測會涵蓋包括其他近來的敏感話題。白宮一開始宣布會談取消，但之後又宣布僅是延期，會談日期尚未確定。另一方面，美國國務院建議美國大專院校校務基金不要投資中國公司，以避免公司未來因新規定必需在美國下市。
– 中美議題是川普總統設定的選舉主軸，這類新聞在未來將是常態。
– 部分經濟學家擔心川普可能在選舉前宣布對中國商品加徵關稅，一方面符合選戰需求，同時其影響要到十一月總統大選結束後才會顯現。
【疫情更新】
1. 美國單日新增確診人數創下8週來新低，但部分學校(特別是大學)開學後的疫情爆發依然令人擔心疫情長期是否能受到控制。南韓及歐洲也面臨疫情再度爆發的問題，但政府表示不願意再回復之前經濟封鎖的政策。
2. 某位美國食品藥物管理局(FDA)的高階主管Peter Marks表示，如果政府要求在證實Covid-19疫苗安全及有效前即核准其使用，他將主動請辭。
【救市措施】
1. 民主共和兩黨就新紓困方案仍未達成共識，但兩黨內部都出現對目前僵局不滿的聲音。
2. ECB暗示秋天時可能提出新的貨幣政策振興經濟方案以解決歐元區失業增加及潛在大量企業破產的問題。相對來看，歐洲經濟表現不佳，不過美國的整體經濟還是會比較好的。
【市場更新】
1. 本週股市上漲，標普500在本週創歷史新高，但成份股中只有6%的公司同時創新高，顯示指數新高僅依賴少數公司。
(source: Bloomberg)
– 聯準會週三公布上個月的會議記錄之後，利率、美元走升，股票市場及黃金下跌。主要原因為聯準會在會議記錄中表明，大部分與會人士不贊同”殖利率曲線控制”的政策，也不認為該政策會有實質成效。簡單來說，市場對沒有得到聯準會不計代價維持低利率的承諾感到失望。
– 殖利率曲線控制( Yield Curve Control): 指的是聯準會設定長天期債券的目標利率，並持續在市場買進長天期債券以確保利率不會超過設定目標。
– 在此情況下，我們認為市場會回歸基本面並逐漸作出相對應的調整:
- 股票市場在經濟並未出現預期的V型反彈，且只有少數公司上漲的情況下，未來應該會有一波修正。
- 如果股票市場有波動，公債依然會扮演避風港的角色，可以抵消市場對聯準會未承諾長期壓低利率的負面反應。這也反映在之後的公債利率走勢: 星期三公債利率快速升高後開始隨著股市下跌而下滑。(利率與債券價值反向變動，利率跌債券漲。)
- 黃金通常與持有黃金的機會成本反向變動(黃金本身不會產生收益，其他金融商品收益高時會降低黃金的吸引力)。
- 黃金在週三下跌一部分是因為當天美國10年期實質利率快速上升…
(Source: The Daily Shot) - …但10年期實質利率目前仍在歷史低點，再加上中美關係惡化(已不局限於經濟貿易範圍)以及疫情不確定因素，長線上仍然看好黃金。
(Source: Ycharts)
2. 包括Walmart在內許多零售業者第二季業績不俗，但Walmart警告業績提升主要依賴政府紓困方案提供資金給消費者，在紓困方案資金逐漸耗盡下，七月已經感受銷售回復常態。
3. 許多人都聽過巴菲特認為黃金不是好的投資標的，但出乎意料的，Berkshire Hathaway公布上一季買進金礦股Barrick Gold。
– 部分人士解讀這代表他對目前的經濟看法趨於謹慎。
– 如果加上他出售銀行股的舉動，或許也可以想成是比起銀行股受限於低利率，他更看好金礦公司的未來獲利空間。
4. 原定在8/15舉行的中美貿易會談在最後一刻取消，該會談原定討論第一階段貿易協定的執行情況，但普遍預測會涵蓋包括其他近來的敏感話題。白宮一開始宣布會談取消，但之後又宣布僅是延期，會談日期尚未確定。另一方面，美國國務院建議美國大專院校校務基金不要投資中國公司，以避免公司未來因新規定必需在美國下市。
– 中美議題是川普總統設定的選舉主軸，這類新聞在未來將是常態。
– 部分經濟學家擔心川普可能在選舉前宣布對中國商品加徵關稅，一方面符合選戰需求，同時其影響要到十一月總統大選結束後才會顯現。
【疫情更新】
1. 美國單日新增確診人數創下8週來新低，但部分學校(特別是大學)開學後的疫情爆發依然令人擔心疫情長期是否能受到控制。南韓及歐洲也面臨疫情再度爆發的問題，但政府表示不願意再回復之前經濟封鎖的政策。
2. 某位美國食品藥物管理局(FDA)的高階主管Peter Marks表示，如果政府要求在證實Covid-19疫苗安全及有效前即核准其使用，他將主動請辭。
【救市措施】
1. 民主共和兩黨就新紓困方案仍未達成共識，但兩黨內部都出現對目前僵局不滿的聲音。
2. ECB暗示秋天時可能提出新的貨幣政策振興經濟方案以解決歐元區失業增加及潛在大量企業破產的問題。相對來看，歐洲經濟表現不佳，不過美國的整體經濟還是會比較好的。
