財經零距離 – 9/4/2020
admin
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【市場更新】
1. 本週股市在週四、週五科技股領跌下下滑。
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- 週四公布的首次申請失業救濟人數及週五公布的就業報告都符合甚至超出市場預期，也沒有獲利報告不佳的消息，下跌主要原因單純是獲利了結。
- 這一波的上漲下跌都與基本面沒有太大關係，但投資人永遠都應該思考潛在的出場以及重新進場計畫，絕對不要抱著「只要有聯準會支持股市不會跌」的想法。
- 另外，美國司法部決定加快對Google提出反托拉斯法的腳步，雖然目前市場並未太過重視此新聞，但如同我們之前所說的，要留意市場是否過度樂觀看待反托拉斯法對科技公司的影響。
2. 美國國會預算局預計明年財政年度聯邦債務將超越GDP，創下二戰以來首例。(image 1; Source: The Daily Shot)
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- 部分新聞媒體標題顯示美國債務將超越”經濟”，看起來很聳動，但聯邦債務與GDP是不同的概念:
- 聯邦債務是存量，就像個人房貸或信用卡貸款，會隨著借款、還款活動而增加減少、長期累積。
- GDP是流量，就像個人的薪水，以一段特定期間來評估。
- “美國債務將超越GDP”其實就像個人房貸超過年收入，未必很嚴重。對大部分人而言房貸超過薪資甚至是常態。
- 吹毛求疵一點的話，GDP是”國家”的，而債務比較的基礎只有”聯邦”，不包括”州”及”個人”，但不影響這邊的論點。
- 部分新聞媒體標題顯示美國債務將超越”經濟”，看起來很聳動，但聯邦債務與GDP是不同的概念:
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- 重點是舉債目的為何，如果美國舉債沒有用在可以產生未來經濟價值的資產上，那就值得擔心。
- 以個人作例子，房貸超過薪水一般人不擔心，因為最糟的情況下可以賣房子來還債。
- 但因為信用卡借來的錢通常已經被花掉，信用卡貸款超過年收入是一個警訊。
- 在投資理財上，我們認為高負債會帶來兩個值得注意的影響:
- 部分研究指出高負債會影響長期經濟成長，2009年後的經濟復甦是史上速度最慢的一次，未來恐怕更不樂觀。
- 美國1991年增加$1的負債可以提高GDP$0.53，但到2019年同樣增加$1的負債GDP只提高$0.4。
- 這個現象也發生在中國: 1991年中國新增$1的負債可以提高GDP $0.81，但到2019年只提高$0.38。顯示中國舉債的邊際效益衰退的更嚴重。
- 目前在美國歷史上是相對的低稅率時代，如果無法以經濟成長解決債務問題，未來可能會加稅。
- 不要假設經濟不好，美國一定會減稅: 在1929到1939年經濟大蕭條期間，美國企業所得稅由11%升至19%，資本利得稅由5%升為22.5%，個人所得稅邊際稅率(最高稅率)由25%升為63%。
- 不管今年大選結果如何，加稅都有可能發生: 過去一年，稅率較高公司的股票表現持續遜於大盤，而且差距逐漸拉大。有一種解釋是市場看好拜登當選，但從其他的資訊顯示市場整體還是假設川普總統連任，可能代表市場認為加稅勢在必行。(image 2; Source: The Daily Shot)
- 部分研究指出高負債會影響長期經濟成長，2009年後的經濟復甦是史上速度最慢的一次，未來恐怕更不樂觀。
- 重點是舉債目的為何，如果美國舉債沒有用在可以產生未來經濟價值的資產上，那就值得擔心。
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- 疫情至今，各國政府、央行都祭出各項政策來支撐經濟，讓許多人覺得現狀沒有預期那麼糟。但政策會對長期的經濟發展產生影響，投資人還是必須未雨綢繆，對於投資管理或是稅務規劃的疑慮應該諮詢專業人士。
3. 美國的製造業採購經理人指數出乎市場預期的正面，顯示美國的工廠活動升溫。
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- 目前的工廠活動主要是補充在疫情無法生產期間消耗的存貨，未來是否能持續端視消費者是否能維持信心持續消費。
4. 美國能源消費從4月到6月之間快速反彈，但7、8二月持平，目前仍遠低於疫情前的水準，顯示即使各州陸續解禁，但民眾並未完全打消對疫情的疑慮。(image 3; Source: The Wall Street Journal)
5. 澳洲28年經濟持續擴張的紀錄因疫情被打斷，在大部分地區被封鎖的情況下，第二季GDP較前季衰退7%。
【疫情更新】
- 美國整體新增確診人數持續降低，但愛荷華、堪蕯斯、明尼蘇達及南、北卡羅萊納州新增確診人數創新高。
- 繼香港出現全球首例後，內華達州出現美國首例痊癒後再次感染冠狀病毒的案例。
- 美國疾病管制局要求各州於11/1前作好分配疫苗的準備，目前無法確定屆時是否會有何種或是足夠的疫苗。但白宮疫苗計畫的首席顧問坦言疫苗在總統大選前被核准的機率十分低(very, very low chance)。
【救市措施】
- 美國疾病管制局下令對房客的保護令持續到今年年底，符合條件的房客即使不繳房租，房東也不得驅離。加州也通過類似的法案，效力持續到明年2/1。
- 這類法令允許房客緩繳而非免繳房租，之後房客一口氣繳清數月的租金將是很大的負擔。而對房東而言，除了失去目前的租金收入外，也必需負擔有貸款物業的房貸。在疫情下此類”紓困”或許是不得不為，但在疫苗可大規模使用、經濟能回復正常運作前，都只是爭取時間，並沒有真正振興經濟的效果。
- 共和黨參議員提出$5千億的紓困方案，預計下週投票，希望刺激民主黨重回談判桌。
圖片來源：網絡，版權歸原作者
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